Najdeme řadu úvah o tom, zda jsou lepší auta od BMW, či Mercedesu (občas je k diskusi přidáno Audi). Finančních porovnání je již znatelně méně, pokud jsou vůbec nějaká. Jako řidiči u obou automobilek posuzujeme estetiku jejich vozů, jízdní vlastnosti, motory... Jak to ale vlastně poslední roky chodí uvnitř samotných firem?
Finanční tok a financializace: jak fungují korporátní „motory“
BMW již roky na provozním toku hotovosti vydělává méně, než kolik investuje. V roce 2019 na provozu vydělalo asi 3,5 miliardy eur a proinvestovalo celkem více než dvojnásobek. Už provozní tok hotovosti přitom táhnou dolů také investice - do pracovního kapitálu. BMW přes to vše vyplácí dividendy (téměř 2,4 miliardy eur v roce 2019). A to vše ústí v masivní potřebu financování zvenčí. Běžně by takový chod finančního „motoru“ vedl docela rychle ke kolapsu. Zde jde ale o to, že z řady automobilek se do značné míry stávají finanční firmy. To znamená, že kvůli leasingu a poskytování financování na nákup vozů roste objem jejich pohledávek a zásob (ony investice do pracovního kapitálu). A tyto investice jsou kryty novými dluhy.
K tomu se přidávají vyšší investice do výzkumu, vývoje a výroby dané elektromobilitou. O ní a jejím dopadu na celý automobilový průmysl se hovoří hodně, o popsané financializaci celého odvětví již mnohem méně. U Daimleru je mustr toku hotovosti v podstatě stejný, jen s tím rozdílem, že za posledních 12 měsíců byla firma po investicích do provozu v plusu. Pokud tuto částku použijeme jako základ valuace, zjistíme, že současná kapitalizace Daimleru implikuje dlouhodobou stagnaci firmy. U BMW stojíme před oříškem, protože žádné pozitivní volné cash flow firma negeneruje.
Můžeme tedy tak maximálně předpokládat, že management firmy je schopen odhadnout, jak skončí ona financializace, elektrifikace a další trendy, a jaké je tudíž nějaké udržitelné volné cash flow. Podle toho nastaví dividendy. BMW v minulém roce vyplatilo na dividendách 2,3 miliardy eur, Daimler 3,5 miliardy eur. Kapitalizaci Daimleru by podle mých kalkulací ospravedlnilo, pokud by firma zvyšovala svou dividendu soustavně o 1,5 % ročně. U BMW to je asi 1,4 %. Jinak řečeno, současná kapitalizace Daimleru ve výši cca 48 miliard eur a BMW ve výši cca 42 miliard eur implikuje, že obě firmy budou své dividendy z roku 2019 zvyšovat ročně v podstatě stejným tempem.
Co se týče vzorce toku hotovosti a valuace, je tak „finanční“ odpověď na onu otázku „BMW nebo Mercedes“ jednoduchá - je to úplně stejné. U Daimleru jsem včera zmiňoval názor Morningstar, podle kterého je akcie značně podhodnocená a firma je „no-moat“. Tedy nemá žádnou výraznou konkurenční výhodu. Toto hodnocení je docela pozoruhodné a dvojnásobně ve chvíli, kdy zjistíme, že Morningstar má u BMW hodnocení opačné, „narrow-moat“. Akcie BMW jsou pak podle Morningstar ještě podhodnocenější, než ty od Daimleru, protože firma odhaduje jejich férovou hodnotu na 120 eur (cena na trhu se pohybuje kolem 64 eur).
*Třeba v Daimleru generovaly finanční služby v minulém roce na tržbách více než 26 miliard eur, zatímco náklaďáky téměř 40 miliard eur a osobní auta 93 miliard eur. Ve finančních službách pracovalo 14 tisíc lidí, v Trucks 83 tisíc lidí a ve výrobě osobáků 145,5 tisíce lidí.*
Spolehlivost a kvalita: srovnání založené na údajích TÜV Süd
Organizace TÜV Süd sestavuje svoji statistiku spolehlivosti podle počtu aut, která kvůli závažným nebo nebezpečným závadám neprojdou německou HU (Hauptuntersuchung). Technici hodnotí trend pozitivně: podíl závad klesá. Letošní čísla zahrnují o milion více prohlídek a průměrný věk kontrolovaných aut roste. Z minulých let vyplývá, že Audi a Mercedes tradičně drží spolehlivost lépe než BMW, zvláště v řadě 5 a E třídy.
Podle autorthických dat Auto Bild srovnává BMW řady 5 s Audi A6 a Mercedesem třídy E. Zástupce čtyř kruhů (BMW) je nejmladší, generace C8 dorazila v roce 2018, zatímco starší kousky BMW 5 G30 a Mercedes E W213 již prošly třemi kontrolami. U dvou- a tříletých vozů prochází více než 92 % Audi a Mercedes bez závady, u BMW 5 to je 88,7 %. U čtyř- a pětiletých aut je BMW na 78,9 %, Audi stále nad 90 %.
Vyšší nájezd u Mercedesu se projevuje na vyšší míře menších defektů, u čtyř- a pětiletých aut je na 5,1 % u Mercedesu a 2,4 % u BMW. U závažných závad je BMW na 8,2 % po dvou až třech letech, u Audi a Mercedesu kolem 4,6-4,9 %. Celkově tedy Audi vítězí v oblasti spolehlivosti, i když ceny v autobazarech často reflektují jinak, a Mercedes skončí druhý.
Audi A6 generace C8 se mívá na spolehlivost statisticky nejlépe, zatímco Mercedes třídy E W213 získal stříbrnou příčku. BMW 5 se v testech ukazuje jako méně spolehlivá, zejména kvůli motorům a únikům oleje, které často zasahují i do emisních hodnot. Auto Bild uvádí, že po letech se často ukazuje, že „držák“ na trhu bývá právě Audi a Mercedes s výrazně nižší mírou závažných závad.
Jízdní charakteristiky: testy motorů a podvozků
V kategorizaci luxusních sedanů srovnání zahrnuje BMW 530d xDrive a Mercedes E 350 d. Z pohledu designu se debata často soustředí na interiéry a ovládání palubního systému. BMW je hodnoceno jako vysoce ergonomické s intuitivním infotainmentem a přesnými proporcionálními kontrolemi, zatímco Mercedes bývá kritizován za méně intuitivní rozhraní kvůli dotykovým ovládacím prvkům a zajímavému řešení touchpadu.
Interiéry: BMW 5 je chváleno pro prostornost a komfort vpředu i vzadu, Mercedes E se často potýká s nižším komfortem prostoru vzadu a vyššími náklady na údržbu. Testy ukazují, že BMW má lepší akustickou izolaci a jízdní jemnost v porovnání s E třídou, která může trpět zvuky při nerovnostech, zejména na výstupech MOE pneumatik.
Motory: Mercedes vrací řadový šestiválec OM 656 a BMW drží moderní čtyřválce i tříl leté šestiválce; ale v evropských testech ukazuje, že nové řady motorů jsou odlišně laděny. Maximální výkon a točivý moment ukazují, že oba výrobci se snaží nabídnout silný zátah s vyrovnanou spotřebou. Při měření zrychlení z 0-100 km/h je Mercedes rychlejší v některých disciplínách díky novému devítikvaltovému převodovému systému, ale BMW v ostatních disciplínách drží krok díky vynikajícímu řízení a spolupráci s 8-stupňovou automatickou převodovkou.
Spotřeba paliva: u testovaných verzí se BMW 530d xDrive ve spotřebě pohybuje kolem 6,5 litru na 100 km při optimální jízdě, zatímco Mercedes E 350d se dotýká kolem 7,0-7,5 litru v různých režimech. V praxi se tedy ukazuje, že BMW má malý náskok v reálné spotřebě díky kombinaci čtyřkolky a efektivnějšímu pohonnému systému.
Design a uživatelská zkušenost: kde se vyplatí hledat výhody
Hodnocení designu ukazuje, že BMW má vnitřní prostor navržený s větším důrazem na intuitivní ovládání a čistší grafiku palubního panelu, zatímco Mercedes nabízí luxusnější zpracování a vyšší míru pohodlí, avšak za cenu složitějšího ovládání. Pro taxi a komfort vzadu je Mercedes E s větším prostorem vhodnější, i když BMW nabízí rovněž komfortní cestování s výraznou stabilitou a reakcí podvozku.
Podvozek a jízdní vlastnosti: BMW 5 se vyznačuje výjimečnou agilitou a rovnováhou mezi komfortem a sportovností díky aktivnímu řízení zadní nápravy a volnému nastavení tlumení. Mercedes E s výhradou na komfort přináší na nerovnostech větší pohupování, nicméně v jistých režimech ukazuje výborné odhlučnění a vhodné tempo pro dlouhé cesty. Z hlediska dynamiky tak BMW často vede v oblasti jízdní přitažlivosti, zatímco Mercedes dominuje ve vyrovnanosti a komfortu cestování.
Tabulka porovnání klíčových prvků
| Prvek | BMW 530d xDrive | Mercedes E 350d |
|---|---|---|
| Typ motoru | Řadový šestiválec, diesel | Řadový šestiválec, diesel |
| Rozvod pohonu | xDrive ( AWD ) | zadní pohon (volitelně i AWD) |
| Spotřeba (reálná) | cca 6,5-7,5 l/100 km | |
| Jízdní projev | Vynikající agilita, aktivní řízení | Vynikající komfort, klidná jízda |
| Interiér | Experimentálně ergonomický, lepší ovládání | |
| Spolehlivost | Problémy s olejovými úniky u některých motorů | Stabilnější oblast defektů, některé softwarové výzvy |
| Průměrná cena v autobazarech | častěji nižší než Mercedes | vyšší zachovalost interiéru |
Závěr bez formálního závěru: praktické pohledy pro kupující
Pokud hledáte vyšší dynamiku a čerstvý design interiéru spolu s efektivní spotřebou a skvělým poměrem cena/výkon, BMW 530d xDrive nabízí vyvážené řešení s důrazem na řízení a nadstandardní ovládání. Pokud hledáte komfort, luxus, klidnou jízdu a silnou reputaci držáku, Mercedes E 350d poskytne výjimečný zážitek uvnitř kabiny a pohodlí na delší cesty, i když s určitou mírou kompromisů v ovládání a dnes už tradičně vyššími náklady na údržbu. Počty závad ukazují, že Audi zůstává silným konkurentem v oblasti spolehlivosti, ale v rámci porovnání jen s BMW a Mercedes se rozhodujeme podle priorit: sportovnost a ovladatelnost (BMW) versus komfort a luxus (Mercedes).
BMW řady 5 2017 vs. Mercedes-Benz třídy E | Může 530d porazit E350d? | Autocar
Dodatečné poznámky a pohled z praxe
Praktické zkušenosti ukazují, že kvalita a provedení interiérů bývá srovnatelná, ale BMW často vnímáno jako z hlediska uživatelské ergonomie i vizuálního designu o stupeň výš. Mercedes nabízí luxus a klidnější jízdní pocit, avšak v některých aspektech může zaostávat za modernizovaným interiérem a dynamikou nové pětky. Pro ty, kdo řeší operativní leasing a finanční tok, je důležité pochopit, že obě značky spoléhají na komplexní finanční šíření rizik a dividendovou politiku, která odráží dlouhodobé očekávání budoucího volného cash flow i vlivy elektromobility a regulací. Z hlediska uživatelské spolehlivosti Audi zůstává významným rivalem a často bývá cenově atraktivní volbou ve střednědobém horizontu.
tags: #spolehlivost #bmw #nebo #mercedes